05.25 周一人气排行榜（多平台综合 以板为主！） 1 、达实智能 ----物理AI 2 、风华高科 ----中信预测到30年服务器MLCC年均复合增速约40% 3 、长电科技 ----先进封装+华为正式发布“掼定律” 4 、鹏鼎控股 ----PCB市占率国内第一+MSAP龙头，SLP改线最顺利 5 、京能电力 ---- 厄尔尼诺或致夏季用电负荷大增 6 、通富微电 ----先进封装+华为正式发布“掼定律”7 莲花控股 ABF膜供应紧张+算力租赁 8 、宝鼎科技 ----PCB材料-HVLP紧缺趋势持续 9 、兆易创新 ---- 存储芯片+持股长鑫科技（IPO） 10 、晶方科技 ----先进封装+华为正式发布“掼定律” 11 、博云新材 ---- PCB钻针上游+商业航天 12 、黄河旋风 ---- 芯片金刚石散热 13 、华工科技 ----1.6T/3.2T/6.4T NPO/12.8T XPO 全路线布局 14、 宏和科技 ----T-Glass玻纤布紧缺+6月电子布提价概率高 15 、华盛昌 ----光模块测试龙头 16 、泰永长征 ----固态断路器-配套台达开发针对谷歌 nv 的sst系统 17 、博杰股份 ----参股磁化钼衬底公司+液冷检测设备 18 、东芯股份 ----显卡开售售罄，国产GPU扬眉吐气一次 19 、杰美特 ---- PCB材料-金刚石镀层钻针+AI钻针缺口持续扩大 20 、科瑞技术 ----光模块耦合设备 21 、秋田微 ----光通信-国产唯一LCoS-WSS芯片自研，海外垄断80% 22、 博敏电子 ---- 高导热陶瓷基板已为破解芯片散热瓶颈的刚需元件

青藏高原就是一座空调，可惜三哥分到的是外机

活该人家销冠

让AI给我解释了一下： 传统芯片升级（摩尔定律）的“老路”是这样的： 想让芯片更快、更省电、塞更多晶体管 → 必须把晶体管画得越来越小（从10nm → 7nm → 5nm → 3nm → 2nm……）。 “画”这么小的线条，只能靠超级贵、超级难的光刻机（尤其是EUV极紫外光刻机）。 
每下一代节点，光刻机都要升级，成本爆炸（一台EUV光刻机上亿美元），设计预算也上10亿刀。 
华为以前被卡脖子，就是卡在这里——拿不到最先进的光刻机，就没法继续“横向缩”。 LogicFolding完全换了一条赛道： 它不缩小晶体管，而是把同一代工艺（固定节点）的电路，像折千层饼一样竖着叠起来！ 还是用原来的晶体管大小（不需要新光刻机去画更小的图案）。 把关键的逻辑电路、内存、模拟电路拆开，一部分放在上层硅片，一部分放在下层硅片。 用超级密的“垂直电梯”（混合键合，1.5微米间距）把上下层直接焊在一起。 结果：信号走直达电梯，不用在平面上绕远路 → 线短了30%，RC寄生小了，频率更快、功耗更低、密度更高。

厉害

周二继续发酵？

华为发布的"韬定律"，是2026年A股最重要的产业叙事。 过去六十年我们都在比"谁的晶体管更小"，从今天起，比"谁的信号更快"。 打个比方。城市堵车怎么办？过去的思路是把车造得更小，让一条路上能挤更多车。这就是摩尔定律。但车小到一定程度就造不动了。 华为说换个思路，别折腾车了，去优化整个交通系统。让信号走更短的路（逻辑折叠，把芯片从平面变立体）、让数据传输更直接（统一总线、光互联）、让指令调度更聪明（软硬协同）。 结论就是，不用最先进的光刻机，照样能持续提升芯片性能。 摩尔定律的逻辑里，最有价值的是制程最先进的那几家，台积电、ASML、英伟达，“谁能做到3nm、2nm”谁牛逼。 韬定律的逻辑里，最有价值的变成了另一群公司，做先进封装的、做互联的、做EDA的、做内存接口的，游戏规则变成了谁能让整个系统跑得更快。 这是一次估值锚的迁移。 顺着这个逻辑，A股产业链里值得关注的几类公司。 代工与制造：中芯国际（华为海思第一大代工）。 特种工艺：赛微电子（华为BAW滤波器、硅光、OCS微镜独家代工） 先进封装：长电科技（昇腾910C的XDFOI Chiplet独家方案）、晶赛科技（麒麟X90/昇腾核心晶振材料） EDA：华大九天（华为海思主力EDA供应商）、申通地铁（持有华大九天股权，影子标的） 顺着"韬定律"的技术路径再往下推： 3D堆叠和先进封装会成为最大受益方向，传统封装做的是把芯片装进壳子里，新封装做的是把多个芯片立体集成，这一块的国产替代空间巨大。 光互联是另一条主线。韬定律的系统层强调“用光纤替代铜线”压缩通信延时，这条线索直接指向CPO（共封装光学）和光模块板块，易中天依然牛逼。 EDA会迎来一次重估，3D堆叠对设计工具的要求完全不同于平面工艺，国产EDA有机会从低端追赶切换到在新赛道上同台竞争。 一点冷思考：A股对"华为概念"的炒作有它自己的节奏，往往第一波是情绪驱动、鸡犬升天，第二波才是基本面分化。识别真受益和蹭概念的能力，就在这个时候值钱。 长期看，这套理论值得我们用未来三到五年的时间去验证。

低吸不追高

MLCC

中国历史上最厉害的12个阳谋 1. 推恩令（汉武帝） 表面是给诸侯子弟分封土地，实际让大诸侯越分越小，最后无力对抗中央。 2. 围魏救赵（孙膑） 不直接去救被围的赵国，而是攻打魏国老家，逼魏军回防，半路伏击取胜。 3. 挟天子以令诸侯（曹操） 把皇帝接到自己地盘，借皇帝名义发号施令，名正言顺，别人不敢不听。 4. 远交近攻（范雎） 和远处的国家结盟，先打身边的国家，一步步吞并，最后统一六国。 5. 二桃杀三士（晏婴） 用两个桃子让三位大将争功，互相不服，最后都自杀，不费一兵一卒除隐患。 6. 杯酒释兵权（赵匡胤） 请大将喝酒，用好处换兵权，和平收回权力，避免战乱。 7. 盐铁专营（桑弘羊） 把盐和铁收归国家经营，切断豪强财路，让国家变富、中央变强。 8. 买鹿制楚（管仲） 高价买楚国的鹿，让楚人都去捕鹿不种地，等楚国缺粮，再逼其屈服。 9. 清君侧（朱棣） 打着“清除皇帝身边奸臣”的旗号起兵，名正言顺夺皇位。 10. 商鞅变法（商鞅） 按军功封官，人人都想打仗立功，秦国变成强国。 11. 七擒孟获（诸葛亮） 抓住孟获又放掉，反复七次，让对方真心归顺，南方从此安定。 12. 金刀计（王猛） 伪造书信让对方父子互相猜忌，忠臣自毁，不战而胜。 核心逻辑： 不靠阴谋诡计，而是利用人性、制定规则，让对方明知是坑也不得不跳。

强制执行：36个小目标的黑色幽默 永辉超市向王健林等追讨超过 36 亿元人民币，法院已决定立案执行。 二〇一六年的夏天，首富王健林在私人飞机里风轻云淡地说：“先定一个能达到的小目标，比方说我先挣它一个亿。” 那时候没人能想到，十年后，这个“小目标”会变成一记精准回旋、正中眉心的子弹。 36亿元的强制执行，不多不少，正好是36个无法兑现的“小目标”！ 当年随口一说的豪言壮语，在万达极力去杠杆、断尾求生的今天，变成了最沉重的脚镣。 商场上的风从不按常理刮，那些曾在风口浪尖指点江山的人，最终都要在法律的条文里，为曾经的激进买单。 时代余晖：每天睁眼付出的代价 王健林曾在 2013、2015、2016 年三度登顶内地首富，这三个年份像是不朽的丰碑，记录着万达帝国最不可一世的巅峰。 那时候财富像喷泉一样涌出，王健林是坐在跑车驾驶座上的人。 而如今，71岁的王健林一睁眼，代价是两千多万的利息。什么都不用干，阳光照进房间的刹那，四分之一个“小目标”就已经躺在银行的催收账单里了。 他就像被困在高度运转的跑步机上，必须拼命地跑，不是为了向前，仅仅是为了不被履带甩出去。 时间不再是他的朋友，而是一个最无情的会计。 迟暮的禁锢：被切断的物理通道 若无法拿出现金或资产抵债，王健林的名誉和资产将面临司法拍卖。他将被限制高消费：不能坐飞机头等舱、高铁商务座及入住星级酒店。 如果万达掏不出这笔真金白银，法院的执行令就会撕开最后的体面。资产被摆上拍卖台像商品一样打折出售，而最残酷的，是那张冷冰冰的“限高令”。 不能坐头等舱，不能坐商务座，不能住星级酒店。对于一个需要全国奔波、拉投资救企业的71岁创业元老来说，这等于**切断了他商务谈判的物理通道！ 一个习惯了在云端俯瞰世界、靠私人飞机出行的前首富，如果突然被规定只能买一张高铁二等座去拯救自己的帝国，这种落差比财富缩水更让人觉得悲凉。 生活就是这样，当时代的列车开过去，它甚至不会转头看一眼那些被抛在月台上的人。

如果把 国富论 浓缩成10句人话，大概就是： 1、穷地方很难发财，资源和机会永远往大城市集中。 2、真正赚到大钱的人，拼的往往不是运气，而是长期的勤奋、节省和经营能力。 3、普通人的收入，本质上逃不过工资、利润、资产三种来源。 4、人性天生慕强，大多数人都渴望往上爬。 5、工资不是靠“规定”涨上去的，而是靠市场需求决定的。 6、薄利多销，永远比高价小众更容易做大生意。 7、真正的财富，不是你赚了多少，而是你最后留下了多少。 8、资本最核心的四件事：生产、加工、运输、分销。 9、资本永远流向利润最高的地方。 10、人都在为自己赚钱，但无数人的逐利行为，最后会推动整个社会变得更富有。

什么是修昔底德陷阱？ 通俗来讲：村里一直有个说了算的大哥，突然有个后起之秀越来越壮，眼看就要超过大哥。大哥心里开始发毛，不是因为今天老二来打他，而是怕再过几年老二就会来打他。 于是大哥处处防着，老二也觉得被针对了，双方都硬碰硬，最后哪怕一件小事都能点爆一场大战。 这就是这个“陷阱”的模样。 故事原型来自古希腊 古希腊时候，雅典快速变强、不断崛起，老牌强国斯巴达越来越忌惮、害怕被超越、被取代。 这种恐惧和互相防备，最后直接引发大战，谁都没能善终。 历史学家修昔底德，把这个规律总结了下来，就有了这个名字。 这套逻辑常被拿来解释今天的中美关系。 很多人担心，中国的发展和美国想护住自己位子的本能，会让他俩不知不觉踩进同一个坑里。 但它并不是什么逃不出的魔咒。 历史上英国把第一把交椅和平让给美国，就说明冲突可以避免。也有人批评这个说法太简略，容易把复杂的世界看成只有两个巨人在掰手腕，甚至可能成为一些国家打压别国的借口。 所以，修昔底德陷阱其实说穿了，就是“实力变化引发的恐惧，加上互相猜来猜去”，最后自己给自己造出了一场悲剧。避免它的钥匙，往往不在肌肉，而在于清醒和克制。

今天证监会掀桌子了。我拉三个历史案例做对比，你就明白这次意味着什么。 先再梳理一下时间线吧： 这件事看似突然，但拉开时间线看，从 2021 年到今天，监管已经铺垫了整整 5 年。只是大多数人不愿意相信最后一只靴子真的会落下来。 2015 到 2021 年，富途、老虎在境内疯狂扩张，用境内子公司引流，名义上做技术服务，实际上处理交易，加上代理商反佣、微信群运营，几乎完全是灰色地带。 2021 年，监管第一次关注这个灰色地带，但没定性、没处罚。 2022 年 12 月，证监会正式把跨境互联网券商定性为非法，禁止招揽境内投资者、禁止开新户。 2023 到 2024 年，中介和平台开始玩存量证明的花样，收费几百到几千元帮内地用户包装身份，本质就是在打擦边球拖时间。 2025 年 9 月，富途老虎进一步收紧，内地居民必须有海外永居或港澳身份才能开户。 2026 年 5 月 22 日，全面禁止。没收违法所得，八部门联合整治，2 年限期清退。 从「关注」到「定性」用了 1 年，从「定性」到「全面取缔」用了不到 4 年。整条路径的方向只有一个：越收越紧，从来没有松过。 这种剧本熟不熟悉？我拉三个历史案例做对比，你就明白这次意味着什么。 第一个，P2P 网贷。 2013 到 2015 年野蛮生长，高峰期全国有将近 5000 家平台。2016 年监管开始搞备案，大家都以为「备了案就合规了」。结果 2019 年方向突然从备案转向清退，银保监会直接说了四个字：以出清为目标。 2020 年 11 月，全部归零。从 5000 家到 0 家，总共用了不到 5 年。 第二个，2017 年 ICO 禁令。 七部委定性 ICO 为非法融资，所有加密交易所 30 天内关停。人民币加密交易占全球的比例，从超过 90% 直接跌到不足 1%。 什么概念？全球最大的加密交易市场，30 天内被清空。 第三个，2021 年教培双减。 学科类校外培训机构压减率 92%。新东方、好未来这种千亿市值的巨头，一夜之间被迫转型。12.4 万个线下机构压到不足 1 万个，线上从 263 家压到 34 家。 三个案例横跨 P2P、加密、教培，行业完全不同，但剧本一模一样：先是野蛮生长，然后监管表态关注，接着定性非法，最后全面取缔。 每一次，市场里都有人觉得「不可能真禁」「最多罚罚款做做样子」。 每一次，最终结果都是清零。 这次跨境券商的路径，跟上面三个案例几乎完全重合。 而且有一个细节值得注意：这次是八部门联合发文，规格跟 2021 年双减一样。经验告诉我们，一旦监管上升到多部门联合行动的层级，基本没有谈判空间。 根本原因其实大家都看得到。美股连续两年大涨，标普 500 从 2024 年底到现在涨了超过 30%，大量资金通过这些跨境券商流出去。资金外流的压力摆在那里，这次整治的时间节点并不意外。 实操上我看下来有三点。 第一，如果你手上有富途、老虎、长桥的存量账户，现在最重要的事是梳理清楚自己的持仓和资金情况。新政策明确说了只能卖出和提现，不能新增买入和入金。2 年清退期不短，但方向已经定了，早做预案比被动等通知强。 第二，合法通道没有受影响。QDII 基金、沪深港通、跨境理财通这些经过监管批准的渠道，这次文件里明确说了不在整治范围内。如果你需要配置海外资产，这些才是以后唯一的正规路径。 第三，如果你还没开户但一直想做美股，现在唯一稳妥的选择是直接开海外持牌券商的账户，比如 IBKR、嘉信理财（盈透证券），用合规方式完成开户和入金。这条路门槛高一些，但不会被政策一刀切。

ST岩石退市

不要被这个小爆炸吓到，其实它很成功！ 很多人看到星舰在海里倒下还冒出大火球，以为它失败了。其实这是SpaceX星舰V3全新版本的首次飞行，是一次大成功，控制室里大家都在欢呼庆祝。 它顺利冲上太空，完成了高温再入大气层、热盾耐热测试、发动机在太空重启，最后在印度洋平稳软着陆。 为什么看起来像爆炸？它先是垂直轻轻落在海面，着陆燃烧很成功。关掉发动机后，这艘五十多米高的细长飞船在水上站不稳，就自然侧翻倒下。残余燃料碰到高温部件瞬间燃烧，冒出火球和烟柱。这完全是预料中的正常现象，SpaceX这次本来就没打算回收它，只是为了拿数据。 为什么不用发射塔上的大夹子接住？因为这次飞的是飞船上层，不是下面的大助推器。V3是重大升级版，首飞最重要的是稳妥验证新设计。它降落在遥远的印度洋，夹子根本够不着。 总之，它漂亮完成所有任务，在海里壮烈谢幕，SpaceX离完全可重复使用又近了一大步。

最近长鑫、长江这俩芯片公司天天上热搜，日赚几亿，估值一说就是几千亿、几万亿。 行业火成这样，但号称"中国芯片教父"的那个人，正在蹲监狱，判的是死缓。 这人就是长江存储第一任董事长，赵伟国。 老赵的故事，比电视剧还精彩。 01）清华无线电85级：别人搞技术，他搞钱 老赵是清华无线电系85级的。 这班牛人多得吓人——韦尔的虞仁荣、兆易的舒清明、卓胜微的冯晨晖，都是这班的。 但人家毕业搞技术，老赵搞钱。他去新疆做生意，据说借了100万，拿回来45亿。 100万变45亿，这回报率，巴菲特看了都沉默。 本来能躺平，他却要干老本行。 2009年，老赵收购紫光，然后表演开始了。 02）疯狂收购：老二老三合并，干翻老大 先是125亿收购展讯，做手机芯片的。买完一看，竞对锐迪科也很猛，又花65亿收了。 两家公司一合并，紫光展锐，现在行业排第三。 2015年，老赵又花160多亿买了新华三，如今是国内政企最大的ICT供应商。 他想干吗？他想用3到5年时间卡位，靠资本搞收购，走捷径，最后赚垄断利润。 他先去了台湾，跟联发科说："咱们老二老三合并，干翻老大高通咋样？"联发科也兴奋，但政策不允许。 老赵不甘心，又跟力成、矽品、南茂谈，把台湾人给吓坏了，都不卖。 在台湾碰了一鼻子灰，老赵盯上了美国存储芯片。 270亿买西部数据、1600亿买海光。这两公司现在市值加起来1万多亿美元，老赵当时的出价也算合理，但美国说："这里有军用芯片，不卖。" 四处碰壁，老赵直接问张忠谋：台积电卖不卖？ 后来这事成了大笑话。但其实也正常，询价嘛，只是一般人不会这么混不吝。 03）长江存储：花钱如流水，最后塌方了 海外行不通，那就自己干。 老赵把国家大基金、武汉地方都拉进来，以收购的武汉新芯为基础，成立了长江存储。搞基建、买设备、挖团队，花钱如流水。 钱从哪来？大部分都是借的。 但他命不好。2020年芯片价格大跌，9月跌到谷底，10月紫光就暴雷了。最后一查，债务2000多亿。 还不上咋办？作价600亿，卖公司。 老赵的事业直接塌方。那这么多钱花都哪了？长江1600亿、展锐300亿、海外收购600亿——基本没乱花。 那他为啥被判死缓？ 因为老赵是个情种。 04）情种的下场：死缓 本来该长江买的房产，他让情人买了； 紫光的业务，他外包给情人； 公司的办公楼，他低价租给情人用。 违法数额巨大，老赵被判了死缓。 咱不是替罪犯翻案，违法办他没问题。但老赵在中国芯片发展史上，绝对是个异类，很值得说道。 听到长江要上市的消息，他是思绪最多的那个人吧？ 自己一手养大的孩子，现在要独立行走、估值万亿了。而他这个"爸爸"，只能在监狱里看新闻。 最后送大家一句话：时代的一粒灰，落在个人头上，就是一座山。 但总有人，愿意扛着山往前走。