近期，有市场消息称，珠海万达商管正在与投资者进行一项商讨，主要内容是：若在2023年底前无法在港交所上市，珠海万达商管试图避免向上市前的投资者偿还约300亿的股权回购款。据相关消息，鉴于近期市场环境并未向好，珠海万达商管或选择明年再进行IPO。对于此前和上市前投资者签订的对赌协议中的偿还股权回购款，珠海万达商管考虑向投资者提供补偿。但目前此项讨论还在初步洽谈，并未形成最终决议。珠海万达商管强调，若能够获得监管部门的批准，且在市场条件转好有利的情况下，珠海万达商管仍有可能在今年年底前上市。同时，万达集团对外回应，目前珠海万达商管上市还是在推进中。虚实之间，其最终能否如期上市仍成谜题。十一假期前，市场就有消息传万达集团正寻求上市前投资者同意免除相关还款要求，并表示万达商管或会在明年IPO。根据该提案，如果万达商管今年未能完成IPO，万达不必向上市前投资者支付股权回购款项，如果同意免除还款要求，万达考虑提供补偿，相信或可纾缓较早前让市场恐慌的流动性紧缩风险。免除还款磋商尚处于初期阶段，目前尚不清楚万达与投资者是否会达成任何协议。珠海万达商管曾在2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日三次向港交所递交上市申请，在2023年4月25日，珠海万达商管的第三份招股书失效。6月28日，珠海万达商管再次递交招股书，是其第四次提交招股书。同日，证监会决定中止大连万达商管60亿公司债券注册程序。6月2日，证监会国际部对珠海万达商管出具境外发行上市备案补充材料要求，对珠海万达商管提出了六个问题，涉及分红、内控、出租率否存准确、控股股东偿债风险情况以及上市募集资金的用途等方面。2021年，珠海万达商管IPO获证监会"小路条"，境外IPO审批被中国证监会受理，进入赴港IPO的实质性阶段。要成功于港股上市，珠海万达商管需要获得"小路条"和"大路条"，目前仅获得中国证监会赴港上市"小路条"，完成上市先期注册程序，证监会仍未正式出具珠海万达商管H股发行批复。另外，港股市场目前市况不佳，很难吸引增量资金流入，流动性和估值偏低，并非是上市合适窗口期。此前，珠海万达商管以每股25元的Pre-IPO价格筹集了380亿，战投中仅新加坡PAG一家就投入了180亿。珠海万达商管投资团队"众星云集"，包括蚂蚁科技、腾讯、 碧桂园、碧桂园服务、中信资本、中信证券、中信资本、华平投资、招商局资本、合众人寿保险、上海国盛资本、郑裕彤家族等，都是其投资者。根据珠海万达商管更新后的资料显示，2020年、2021年及2022年，珠海万达商管的收入分别为171.96亿、234.81亿及271.2亿。珠海万达商管于8月底披露了公司债券中期报告：2023上半年万达广场新开业12个，累计开业484个。上半年公司营业总收入约254.52亿，同比增长4.3%；归母净利润约67.29亿，同比增长0.43%。
现金流方面，截至2023上半年末，万达商管现金及现金等价物余额为146.92亿，同比大幅减少53.44%。另外，合并口径有息负债为1412.83亿，其中一年内到期的有息负债为292.57亿。报告对万达商管的债务压力也作出了预警：发行人有息负债存量较大，一年内到期规模较高，存在一定的债务压力。由于万达商管公开市场再融资渠道未恢复、子公司珠海万达上市进展不及预期等影响，债券价格进一步波动，公开市场再融资难度提升。此前，标普已经将万达商业流动性评估从"不足"下调至"弱"，标普认为万达商业的流动性缓冲正在减弱。由于IPO进程的延迟，万达商业自2023年第二季度以来已利用内部资源偿还了总计95.8亿到期债券。考虑到2023年6月该公司的60亿公司债申请被暂停，以及与部分金融机构的财务纠纷，公司的融资渠道可能会持续收窄。今年以来，面对上市对赌期临期，以及集中到期的大规模债务，万达开始卖卖卖，将旗下万达广场、金融牌照、盈方体育、电影公司股权等摆上货架。
标普也提及，该公司与pre-IPO轮投资者就撤资事宜的谈判仍在进行中。如果珠海万达商管未能在2023年底前上市，且与pre-IPO轮投资者的谈判未能得到令各方满意的结果——万达商业和大连万达集团可能需要在2024年第一季度前回购所有pre-IPO轮的股票，并补偿投资者总计超400亿元人民币的投资回报。
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本文来源：观点地产新媒体
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